Relevância acima da confiabilidade Nós não revisitaremos o debate acalorado sobre se as companhias deveriam despesa opções conservadas em estoque do empregado. No entanto, devemos estabelecer duas coisas. Em primeiro lugar, os peritos do Conselho de Normas de Contabilidade Financeira (FASB) queriam exigir opções que expensissem desde o início dos anos 90. Apesar da pressão política, a despesa tornou-se mais ou menos inevitável quando o International Accounting Board (IASB) exigiu isso por causa da tentativa deliberada de convergência entre os padrões de contabilidade norte-americanos e internacionais. Em segundo lugar, entre os argumentos há um debate legítimo sobre as duas qualidades primárias da informação contábil: a relevância e a confiabilidade. As demonstrações financeiras apresentam o padrão de relevância quando incluem todos os custos materiais incorridos pela empresa - e ninguém nega seriamente que as opções são um custo. Os custos relatados nas demonstrações financeiras alcançam o padrão de confiabilidade quando são medidos de forma imparcial e precisa. Estas duas qualidades de relevância e confiabilidade muitas vezes choque no quadro contábil. Por exemplo, imóveis são carregados pelo custo histórico porque o custo histórico é mais confiável (mas menos relevante) do que o valor de mercado - ou seja, podemos medir com confiabilidade quanto foi gasto para adquirir a propriedade. Os oponentes da despesa priorizam a confiabilidade, insistindo que os custos das opções não podem ser medidos com exatidão consistente. FASB quer priorizar a relevância, acreditando que estar aproximadamente correto na captura de um custo é mais importante correto do que ser precisamente errado em omiti-lo completamente. Divulgação exigida mas não reconhecimento por agora Em março de 2004, a regra atual (FAS 123) exige a divulgação, mas não o reconhecimento. Isso significa que as estimativas de custos de opções devem ser divulgadas como nota de rodapé, mas elas não precisam ser reconhecidas como despesa na demonstração de resultados, onde reduziriam o lucro reportado (lucro ou lucro líquido). Isso significa que a maioria das empresas realmente divulgar quatro ganhos por ação (EPS) números - a menos que eles voluntariamente optar por reconhecer opções como centenas já fizeram: Na Demonstração de Resultados: 1. Basic EPS 2. Diluído EPS 1. Pro Forma Basic EPS 2. Pro Forma Diluído EPS EPS diluído captura algumas opções - aqueles que são antigos e no dinheiro Um desafio fundamental na computação EPS é a diluição potencial. Especificamente, o que fazemos com as opções pendentes, mas não exercidas, opções antigas concedidas em anos anteriores que podem ser facilmente convertidas em ações ordinárias a qualquer momento (Isto se aplica não apenas às opções de compra de ações, mas também à dívida conversível e alguns derivativos). Diluído O EPS tenta capturar esta diluição potencial usando o método do estoque de tesouraria ilustrado abaixo. Nossa empresa hipotética tem 100.000 ações ordinárias em circulação, mas também tem 10.000 opções pendentes que estão todos no dinheiro. Ou seja, eles foram concedidos com um preço de exercício 7, mas o estoque desde então aumentou para 20: Básico EPS (ações ordinárias de lucro líquido) é simples: 300.000 100.000 3 por ação. O EPS diluído utiliza o método do estoque em tesouraria para responder à seguinte pergunta: hipoteticamente, quantas ações ordinárias estariam em circulação se todas as opções em circulação fossem exercidas hoje. No exemplo acima discutido, o exercício por si só acrescentaria 10.000 ações ordinárias ao base. No entanto, o exercício simulado proporcionaria à empresa dinheiro extra: receita de exercício de 7 por opção, mais um benefício fiscal. O benefício fiscal é dinheiro real, porque a empresa consegue reduzir seu lucro tributável pelo ganho de opções - neste caso, 13 por opção exercida. Porque porque o IRS está indo coletar impostos dos titulares de opções que pagarão o imposto de renda ordinário no mesmo ganho. (Observe que o benefício fiscal se refere a opções de ações não qualificadas. As chamadas opções de ações de incentivo (ISOs) não podem ser dedutíveis para a empresa, mas menos de 20 das opções concedidas são ISOs.) Vejamos como 100.000 ações ordinárias se tornam 103.900 ações diluídas segundo o método das ações em tesouraria, que, lembra-se, é baseada em um exercício simulado. Assumimos o exercício de 10.000 opções de dinheiro que ele próprio acrescenta 10.000 ações ordinárias para a base. Mas a empresa recebe receita de exercício de 70.000 (7 preço de exercício por opção) e um benefício fiscal de 52.000 (13 ganho x 40 taxa de imposto 5.20 por opção). Isso é um enorme 12,20 desconto em dinheiro, por assim dizer, por opção para um desconto total de 122.000. Para completar a simulação, assumimos que todo o dinheiro extra é usado para comprar de volta ações. Ao preço atual de 20 por ação, a empresa compra de volta 6.100 ações. Em resumo, a conversão de 10.000 opções cria apenas 3.900 ações líquidas adicionais (10.000 opções convertidas menos 6.100 ações de recompra). Aqui está a fórmula real, onde (M) preço de mercado atual, (E) preço de exercício, (T) taxa de imposto e (N) número de opções exercidas: Pro Forma EPS captura as novas opções concedidas durante o ano Nós analisamos como diluído O EPS capta o efeito das opções em circulação ou em circulação concedidas em anos anteriores. Mas o que fazemos com as opções concedidas no ano fiscal atual que têm valor intrínseco zero (isto é, assumindo que o preço de exercício é igual ao preço das ações), mas são onerosas, no entanto, porque têm valor temporal. A resposta é que usamos um modelo de preço de opções para estimar um custo para criar uma despesa não monetária que reduz o lucro líquido relatado. Considerando que o método das ações em tesouraria aumenta o denominador do índice EPS pela adição de ações, a despesa de exercício pro forma reduz o numerador do EPS. (Você pode ver como a despesa não duplica a contagem como alguns sugeriram: o EPS diluído incorpora concessões velhas das opções enquanto o pro-forma que expensing incorpora concessões novas.) Nós revisamos os dois modelos principais, Black-Scholes e binomial, nas próximas duas parcelas deste , Mas o seu efeito é geralmente para produzir uma estimativa de valor justo do custo que está em qualquer lugar entre 20 e 50 do preço das ações. Enquanto a regra de contabilidade proposta que exige a despesa é muito detalhada, a manchete é justo valor na data de concessão. Isso significa que a FASB quer exigir que as empresas estimem o valor justo das opções no momento da concessão e reconheçam essa despesa na demonstração de resultados. Considere a ilustração abaixo com a mesma empresa hipotética que analisamos acima: (1) O EPS diluído é baseado na divisão do lucro líquido ajustado de 290.000 em uma base de ações diluída de 103.900 ações. No entanto, sob pro forma, a base de ações diluída pode ser diferente. Veja nossa nota técnica abaixo para mais detalhes. Primeiro, podemos ver que ainda temos ações ordinárias e ações diluídas, onde ações diluídas simulam o exercício de opções anteriormente concedidas. Em segundo lugar, assumimos ainda que foram concedidas 5.000 opções no ano em curso. Vamos supor que o nosso modelo estima que eles valem 40 do preço de 20 ações, ou 8 por opção. A despesa total é, portanto, 40.000. Em terceiro lugar, uma vez que nossas opções acontecerão a cliff vest em quatro anos, vamos amortizar a despesa nos próximos quatro anos. Este é o princípio da contabilidade de correspondência em ação: a idéia é que nosso empregado estará prestando serviços durante o período de carência, para que a despesa pode ser distribuída durante esse período. (Embora não tenhamos ilustrado isso, as empresas podem reduzir a despesa em antecipação de perda de opções devido a rescisões de empregados. Por exemplo, uma empresa poderia prever que 20 das opções concedidas serão perdidos e reduzir a despesa em conformidade). A despesa para a concessão das opções é 10.000, as primeiras 25 da despesa 40.000. Nosso lucro líquido ajustado é, portanto, 290.000. Dividimos isso em ações ordinárias e ações diluídas para produzir o segundo conjunto de números pro forma EPS. Essas informações devem ser divulgadas em nota de rodapé e, com toda a probabilidade, exigirão reconhecimento (no corpo da demonstração de resultados) para os exercícios fiscais iniciados após 15 de dezembro de 2004. Uma nota técnica final para os valentes Há uma tecnicidade que merece alguma menção: Utilizamos a mesma base de ações diluída para os cálculos do EPS diluído (EPS diluído reportado e EPS diluído pro forma). Tecnicamente, sob o ESP pro forma diluído (item IV do relatório financeiro acima), a base de ações é ainda acrescida do número de ações que poderiam ser compradas com a despesa de compensação não amortizada (ou seja, além do lucro do exercício e Benefício fiscal). Conseqüentemente, no primeiro ano, como somente 10.000 da despesa da opção de 40.000 foram carregados, os outros 30.000 hipoteticamente podiam recomprar 1.500 partes adicionais (30.000 20). Este - no primeiro ano - produz um número total de ações diluídas de 105.400 e EPS diluído de 2.75. Mas, no quarto ano, sendo todos iguais, o 2.79 acima seria correto, já que já teríamos terminado de pagar os 40.000. Lembre-se, isso só se aplica ao EPS pro forma diluído onde estamos expensing opções no numerador Conclusão opções de Expensing é apenas uma tentativa de melhores esforços para estimar o custo das opções. Os proponentes têm razão ao dizer que as opções são um custo, e contar algo é melhor do que não contar nada. Mas eles não podem alegar que as estimativas de despesas são precisas. Considere nossa empresa acima. E se o estoque mergulhou para 6 no próximo ano e ficou lá Em seguida, as opções seriam totalmente inútil, e nossas estimativas de despesa iria revelar-se significativamente exagerado, enquanto o nosso EPS seria subestimado. Inversamente, se o estoque fêz melhor do que o esperado, nosso número do EPS wouldve overstated porque nosso wouldve da despesa girou para fora para ser subestimado. Fora do dinheiro - OTM quebrando para fora do dinheiro - OTM O valor de um fora da opção do dinheiro erode Rapidamente com o tempo, à medida que se aproxima da expiração. Se ele ainda fora do dinheiro em expiração, a opção vai expirar sem valor. Noções básicas de opções Para um pequeno prêmio, as opções de ações dão ao comprador o direito, mas não a obrigação, de comprar ou vender o estoque subjacente a um preço acordado, conhecido como preço de exercício, antes de uma data acordada, conhecida Como data de validade. Uma opção de compra de ações é conhecida como uma opção de compra, enquanto uma opção de vender ações é chamada de opção de venda. Portanto, um comerciante iria comprar uma opção de compra se ele espera que o preço de negociação de ações para exceder o preço de exercício antes da data de validade, como ele pode executar a opção e lucro sobre a diferença. Inversamente, uma opção de venda permite ao comerciante lucrar com um declínio semelhante no preço de negociação de ações. Como derivam seu valor de um título subjacente, as opções são um tipo de derivado financeiro. Fora do dinheiro, no dinheiro, ou no dinheiro Considere um estoque que está negociando em 10. Para tal estoque, as opções da chamada com preços de greve acima de 10 estariam fora das chamadas de dinheiro, quando as opções de colocação com os preços da batida abaixo de 10 Seria fora do dinheiro coloca. Fora das opções de dinheiro são significativamente mais baratos do que no dinheiro ou nas opções de dinheiro e oferecem a maior alavancagem ou bang para o dólar se a opção comerciantes ver prova ser correta. No caso de uma ação que está negociando em 30, uma chamada de um mês com uma greve 29 pode ser fixada o preço em 1.50, quando uma chamada de um mês com uma batida 31 puder ser fixada o preço em 40 centavos. Se a ação se valorizar a 31 por opção de expiração, a chamada 29 seria negociada em cerca de 3, enquanto a chamada 31 teria um preço de cerca de 1. Neste caso, o retorno bruto de 150 para a chamada 31 é bem acima do retorno 100 para O 29 call. Out das opções de dinheiro: uma maneira mais barata de entrar no mundo da opção de ações investindo. Fora das opções de dinheiro (OTM) são uma maneira barata, mas arriscada de entrar no mundo de opções de ações investindo. Aprenda o melhor preço de exercício para iniciantes. No vídeo a seguir. Você aprenderá o perigo de escolher opções OTM. Youll aprender a única coisa que o estoque deve fazer se você comprar uma opção OTM. E, apesar dos perigos, há um grande potencial de lucro nas opções OTM. Quando você ouvir as pessoas falar sobre as opções de dinheiro estão se referindo à relação entre o preço das ações eo preço de exercício da opção. O preço de exercício (ou preço de exercício) é parte do contrato de opção e não muda, porém o preço das ações flutua diariamente. O valor da opção de ações vai mudar se o preço da ação vai acima ou abaixo do preço strike. xa0 Assim, em essência, o termo fora do dinheiro é uma maneira de descrever o valor de uma opção detém seu proprietário. Para opções de compra uma opção fora do dinheiro seria um contrato onde o preço de exercício é maior do que o preço atual do estoque. Para opções de venda é quando o preço de exercício é menor do que o preço atual do estoque. Por exemplo: Vamos dizer que compramos uma opção de compra com um preço de exercício de 65. Se você sabe a definição de uma opção de compra, este contrato nos dá o direito de comprar o estoque por 65. Vamos dizer também o estoque que está relacionado a este Foi negociado em 50 no mercado aberto. Então, se você exercitou essa opção de compra você iria comprar o estoque para 65. Claro que você wouldnt fazer isso porque você iria ser imediatamente a uma perda de 15 (65 50). Assim, o termo fora do dinheiro não há valor no exercício desses contratos. Se você exerceu a opção agora você estaria sem dinheiro (você vai perder dinheiro). Significa essencialmente que você vai perder dinheiro se você exercer o contrato. Como um comerciante opções nós arent preocupado com exercício opções (nós apenas comprar e vendê-los), mas você precisa entender o prazo fora do dinheiro. É a mesma razão que as pessoas não vendem suas casas quando o valor da casa é menor do que o que devem sobre o empréstimo. Se eles vendessem sua casa eles estariam sem dinheiro. Eles wouldnt fazer qualquer dinheiro, para vender a casa é de nenhum valor. E acho que se nada disso faz sentido, não se preocupe. Stock opção investindo é uma habilidade que leva tempo. Eu me senti mudo por 6 meses até que um dia eu tenho que ficar tão animado e continuar aprendendo. Negociação fora do dinheiro. Opções Trading OTM é uma estratégia de negociação de opções muito agressivo e é recomendado apenas para comerciantes experientes opção. Novos comerciantes muitas vezes aprendem sobre opções de negociação e comércio fora da opção de dinheiro porque é mais barato. Seu barato por uma razão Será preciso um grande movimento no preço das ações antes que essas opções ganham valor significativo. Se a ação se move, as recompensas são grandes, mas se ele não, então você perde dinheiro rapidamente porque o valor de tempo da opção se afasta. Im um mantê-lo simples tipo de pessoa por isso é por isso que eu recomendo novos comerciantes escolher a opção de at-the-money até que se tornem mais experientes com negociação de opções. Sua apenas uma regra fácil de lembrar. Produtos criados por Trader Opções de Travis Trading Made Simple Course Opções gratuitas Módulos de Aprendizagem de Curso Todas as opções de negociação de ações e análise técnica informações neste site é apenas para fins educacionais. Embora se acredite ser preciso, ele não deve ser considerado apenas confiável para uso na tomada de decisões de investimento real. Copyright 2009 - Presente. O Grupo de Negociação de Opções, Inc. Todos os direitos reservados. 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